2011年前三季度,公司实现营业收入4.71亿元,同比下降15.98%;盈利18万元,同比下降99.29%;归属母公司所有者净利润98万元,同比下降95.60%;基本每股盈利0.0061元/股。

  正极材料的下滑主要是受到智能手机和平板电脑的冲击。公司前三季度锂电正极材料总销量为2364吨,较上年同期2512吨降低5.89%。第三季度正极材料销量为759.65吨,单价为19.91万元每吨。

  公司是北京矿冶研究院旗下从事锂离子电池正极企业,国内最大;主要是做钴酸锂、锰酸锂和多元材料三大系列,其中钴酸锂是公司的主流产品。正极材料下游是锂离子电池(下游客户主要有LG化学、三星SDI,深圳比克、比亚迪002594）等),终端小型锂电产品。公司有丰台、燕郊、新乡和江苏海门四个生产基地。

  部分新产品以形成销量。目前具有更高压实密度、更高安全性能的新型钴酸锂正极已处于试产阶段,预计下半年将向日韩企业供货,公司在开发的用于智能手机的聚合物电池公司部分新产品已开始应用于苹果公司的相关这类的产品上。在动力锂电领域,公司开发出了循环性能和高温性能更为优异的动力型多元材料和锰酸锂,目前已在国内大客户形成批量销售。

  积极开展并购延伸产业链。2011年9月30日,公司公告投资金额2,667万元增资长沙星城微晶石墨有限公司,并持有其40%股权,拓展产业链条,提高盈利能力。长沙星城主营锂离子电池负极材料,综合产能2000吨以上,2011年1至8月期间收入1118万元,纯利润是102.67万元,预计今年纯利润是242万元。对外投资延伸产业链,完善布局,为进军锂电奠定基础。

  维持中性评级。我们之前预计公司2011-2012年的每股盈利分别为0.062元、0.094元,按2011年10月25日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为249倍、164倍。维持中性的投资评级。

  风险提示:动力锂电量产存在不确定性;注意公司售价变动,目前公司业绩对成本和产品售价比较敏感。(天相投资)

  2011年11月15日,公司发布了关于转让控股子公司佛山市金辉高科光电材料有限公司16%股权的提示性公告。公司第七届董事会第十八次会议审议通过了《关于公司转让控股子公司佛山市金辉高科光电材料有限公司16%股权的议案》。

  公司拟将持有的佛山市金辉高科光电材料有限公司16%股权通过协议转让的方式出让给广东恒健投资控股有限公司或其下属的全资公司。

  鉴于股权转让事宜现处于拟转让阶段,暂不调整公司盈利预测。我们预计公司2011、2012年归属于母公司纯利润是1.85、2.29亿元,对应EPS为0.30、0.37元,对应最新收盘价PE为38、30倍。维持推荐评级。(平安证券)

  三季报业绩符合预期。公司2011年1-9月实现营业收入64.66亿元，净利润15.86亿元，同比增长60%、311%，EPS1.79元，符合预告中增长300%以上的预期；其中三季度实现营业收入19.89亿元，净利润3.02亿元，同比增长27%、69%，环比增长-15%、-65%，单季度EPS0.34元。预计全年净利润同比增加180%以上。

  制冷剂价格快速下滑。需求不振和产能扩张导致制冷剂高位快速回落。2011年下半年R22、R134a价格分别从26000元/吨、72000元/吨腰斩至13000元/吨、37500元/吨，均已回落到2010年年初的水平。

  R22盈利空间下跌有限，R134a仍有下降空间。在目前的价格下，外购氯仿和氢氟酸的R22生产厂商几乎无账面利润可图，一体化企业盈利尚可。R134a由于仍有较好的利润空间及后续产能投放压力更大，预计仍有较大下滑空间。制冷剂企业在本轮制冷剂牛市中盈利丰厚，价格战有可能超预期。

  首次给予中性评级。我们预测公司2011-2012年EPS分别为2.02元、1.07元，首次给予中性评级。(申银万国）

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